Mercado y Recomendaciones semanales

Resumen semanal positivo. Suba de precios en Chicago y Argentina

27/05/2019 El mercado de Chicago registró una semana de importantes subas, impulsado principalmente por las demoras en la siembra gruesa en Estados Unidos. El maíz anotó ganancias semanales por 8 dólares luego de que por las sucesivas precipitaciones en la región productiva, se produzcan anegamiento en los lotes, retrasando la siembra a niveles históricos y llevando los precios a máximos en un año.

VARIACIÓN SEMANAL DE PRECIOS

El USDA dio a conocer que el avance de siembra se ubicaba en 49%, muy por debajo del 80% promedio a esta fecha. Además los pronósticos no son alentadores, mientras va concluyendo la ventana de siembra en el medio oeste estadounidense, estimada hasta el 8 de junio, que impactará en un menor área sembrada o una potencial caída de rindes. Ante estas circunstancias, los fondos se mostraron muy agresivos en la compra de futuros de maíz, recortando su posición neta vendida en 21 mill.tt. a 15 mill.tt. tras alcanzar valores históricos.

En soja las cotizaciones acumularon subas de 3 dólares en la última semana, sin embargo los factores fundamentales permanecen bajistas. Los pocos avances en las negociaciones comerciales, la expansión el brote de fiebre porcina que deriva en una menor demanda china, el ingreso de la cosecha sudamericana y los altos stocks en Estados Unidos, pesan sobre el precio internacional de la soja. Esto permite que Brasil vuelve a convertirse en el principal proveedor de China.

Además, otro punto a tener en cuenta es que el área que inicialmente estaba destinada a maíz, se teme que con las demoras terminen pasándose a soja que cuenta con una mayor ventana de siembra. El retraso en la plantación de soja, que se ubica en 19% al momento no

Desde el gobierno de Estados Unidos anunciaron un nuevo plan de ayuda económica a los productores norteamericanos en compensación por los perjuicios del conflicto comercial, que originalmente se estimaba que incentivaría mayormente a la soja. Sin embargo, el subsidio estará basado en el daño por condado, y no por producto, lo que lleva a continuar con la siembra de maíz a pesar de la demora por excesos de humedad. Los fondos destinados suman U$S 14.500 millones que cobrará directamente el productor.

A nivel local, los precios observaron un fuerte repunte del 8% en el caso de la pizarra de maíz por el alto nivel de compromisos de embarques que conllevan a que los exportadores deban cubrir dichos volúmenes, y también marcado por el mercado de anulaciones.

En cuanto a la soja, localmente copió la suba en el mercado internacional, viéndose también soportada por logística, y generando un incremento en el volumen de negocios que ya alcanza las 20,7 mill.tt. comercializadas a pesar de que solo 10,6 mill.tt. son a precio fijado. La Bolsa de Cereales informó que la cosecha de soja avanza al 85% con rindes que permiten proyectar una producción de 56 millones de toneladas.

En lo que respecta al trigo, el importante rally alcista se apoya en la cobertura de posiciones vendidas de los fondos, mientras que los excesos de humedad podrían también incidir en el estado de los cultivos en Estados Unidos. El USDA publicó un gran volumen de ventas al exterior de cereal de la campaña 2019/20, reflejando el interés comprador internacional en un mercado en el que se esperan amplios niveles productivos de cara a la próxima campaña.

RECOMENDACIONES

SOJA

CAMPAÑA 2018/19

PARTIENDO DE LA RECOMENDACIÓN ANTERIOR

* Nota: Todos los precios están expresados en dólares por tonelada

  • Veníamos con:
    • 40% de soja vendida con un promedio de 295
    • 60% con piso techo Noviembre entre 252 y 291.
    • 20% de CALL 288 Nov-19 pagando 2,7.
  • Con esto llegamos al 100% cobertura a un valor promedio de 269,2

PARA QUIENES NO HAN REALIZADO COBERTURA

* Nota: Todos los precios están expresados en dólares por tonelada

  • La reciente suba abre una ventana para realizar ventas, en un contexto de precios en baja por la coyuntura internacional y la presión de cosecha local.
  • La perspectiva bajista no cambió en soja pero la suba observada en Chicago en los últimos días nos lleva a recomendar ventas, especialmente teniendo en cuenta la necesidad de financiamiento para esta época del año.
  • Para los que se puedan financiar es mejor optar por noviembre que cuenta con un pase del 17% en dólares.
  • Otra alternativa para es cubrirse con opciones fijando un piso sobre noviembre:
    • Piso 240 / Techo 260 con un costo de 3,5
  • En el caso de haber comprometido ventas y querer captar la suba sin continúan los problemas de siembra en EE.UU.:
    • Venta Nov-19
    • Spred CALL: Compra CALL 248/ Venta CALL 268 prima 5,4

CAMPAÑA 2019/20

PARTIENDO DE LA RECOMENDACIÓN ANTERIOR

* Nota: Todos los precios están expresados en dólares por tonelada

  • Veníamos con:
    • 25% Ventas de soja mayo 2020 a 239
    • 15% Spread de Call CBOT Mayo 2020 940/980 costo 22 cents (345/360 costo 4,2 dol)
    • 10% Techo de soja May 2020 a 258 dol.
    • 10% Compra Put Mayo 230 y venta 2 Call 270 a la par.
    • 15% Piso 226 / Doble techo 246 cobrando 1 dolar.
  • Con esta última estrategia llegamos:
  • A la baja al 50% de piso a 233 promedio (entre ventas y PUT)
  • A la suba un 85% de techos a 251 (entre ventas y techos)
  • Estas subas son interesante pero todavía no nos permitiría mejorar los promedio de venta de una manera significativa teniendo en cuenta los niveles de cobertura que tenemos.

PARA QUIENES NO HAN REALIZADO COBERTURA

* Nota: Todos los precios están expresados en dólares por tonelada

  • Tomar coberturas por un 60% de la producción repartido entre ventas y opciones
  • Vender a 240 soja May-20
  • Condicional soja May-20 248 por 250
  • Piso 230 / Techo 262 con un costo de 3,5
    Piso 234 / Doble techo 250 sin costo

MAÍZ

CAMPAÑA 2018/19

PARTIENDO DE LA RECOMENDACIÓN ANTERIOR

* Nota: Todos los precios están expresados en dólares por tonelada

  • Con las ventas realizadas, el promedio general quedaría en un 95% vendido a un precio promedio de 155,3.
  • Viendo las inundaciones en el cinturón maicero de EE.UU. compramos un 30% de opciones CALL de Chicago
  • Compramos CALL Sep-19 390 cent/bu (153,5) pagando 13,8 cent/bu (5,4 US$)
  • Vender el 5% restante a Dic-19 a 135 y dar por cerrada la campaña.
  • Por las opciones CALL compradas estamos devengando una ganancia de 23 cents/bu (9 dólares).
  • Viendo el atraso en la siembra de EE.UU. mantendríamos la tenencia de estas opciones.

PARA QUIENES NO HAN REALIZADO COBERTURA

* Nota: Todos los precios están expresados en dólares por tonelada

  • Para el que tiene maíz disponible recomendamos aprovechar la escala reciente de precios, con la exportación demandando mercadería y acompañamiento de subas en Chicago por problemas de siembra.
  • Para quienes tienen maíz tardío con las últimas subas ahora se pueden conseguir los 140 dólares
  • Si bien es un buen valor, con Dic-19 a 148 tiene un pase del 16%.
  • De todas formas, dados factores alcistas que están afectando al mercado de maíz no nos apuraríamos por vender.
  • Una alternativa es cubrirse con opciones para tener pisos en Dic-19:
    • Piso 142 costo 5,7
    • Piso 142 / Techo 170 costo 3,3

CAMPAÑA 2019/20

PARTIENDO DE LA RECOMENDACIÓN ANTERIOR

* Nota: Todos los precios están expresados en dólares por tonelada

  • Veníamos con:
    • 20% de maíz a 150 Abr-20
    • 10% de maíz a fijar por soja al 59%
    • 10% Compra CALL Sep-19 390 cent/bu (153,5) pagando 13,8 cent/bu (5,4 US$)
    • 20% Piso 137 / Doble Techo 157 a la par
    • 6% Piso 222 / Techo 250 de soja costo de 5, que equivaldría a tener un piso en maíz de 131 y un techo de 147.
  • Ante la chance de que EE.UU. tenga un problema serio con el maíz sacaríamos un techo de 157 pagando 4,5.
  • Ante la suba observada en las últimas ruedas, alcanzando el maíz temprano los 150, realizaríamos un 20% de ventas a 150,5.
  • Con esto llegamos:
    • En un mercado a la baja un 70% de compromiso físico (Precio 144)
    • En un mercado a la suba un 70% de compromiso físico (Precio 152)

PARA QUIENES NO HAN REALIZADO COBERTURA

* Nota: Todos los precios están expresados en dólares por tonelada

  • La suba de precios nos permite mejorar nuestros pisos, en caso que no se quieran comprometer ventas por el tiempo restante.
    • Piso 141 prima 5,5
    • Piso 141 / Techo 173 costo 2
  • Con un mercado internacional que ya registró fuertes subas, se encarecen los CALL en Chicago para acompañar ventas.
    • Spread CALL Sept-19 420 / 460 (165/181 US$) pagando 10 cents/bu (4 US$)
    •  

TRIGO

CAMPAÑA 2019/20

PARTIENDO DE LA RECOMENDACIÓN ANTERIOR

* Nota: Todos los precios están expresados en dólares por tonelada

  • Veníamos con:
    • 10% de venta trigo Dic-19 a 190.
    • 30% de venta trigo Mar-20 a 182.
    • 10% de piso trigo Dic-19 de 181
    • 10% Call comprado Trigo Dic-19 209
    • 15% Condicional Mar-20 169 por Dic-19 169.
  • Esto nos da un promedio entre ventas y coberturas del 75% a 184

PARA QUIENES NO HAN REALIZADO COBERTURA

* Nota: Todos los precios están expresados en dólares por tonelada

  • Aprovechar que el trigo se contagió de la suba del maíz para vender trigo Dic-19 160 o trigo Mar-20 170.
  • Condicional trigo Mar-20 174 por trigo diciembre 177.
  • Piso 153 / Techo 173 costo 1