Los caminos de la soja

Fecha: 27/08/2018.
La oleaginosa transita entre grandes volúmenes de producción y su importancia geopolítica. ¿Qué hacer?
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En el mercado de la soja actual se cuestiona cuál es el nivel de precio adecuado con estas condiciones de oferta y demanda a nivel mundial, dadas las variables existentes, más las externalidades que se presentan en el mercado como los conflictos comerciales y geopolíticos.

Por un lado, EE.UU. se encamina a la producción de soja más grande de su historia reciente. Según datos del USDA de agosto, contarían con una producción de 124,1 millones de toneladas, generando un stock final récord de 21,3 millones de toneladas.

A nivel mundial, el efecto es el mismo: con un stock final de 105,9 millones de toneladas, que en términos relativos nos da una relación stock/consumo (stock final / consumo + exportación) de 20,71% según sus estimaciones, esta relación representa la segunda más grande de los últimos 20 años, solo alcanzada en la campaña 2006/07. Lo que tendríamos que aclarar es que Estados Unidos está transitando su segundo mes crítico (agosto) con algunas zonas como el suroeste del Corn Belt con algo menos de lluvias y algún principio de sequía, pero con excesos y rindes récords en el centro este de la misma zona. Aún no está totalmente definido su partido, pero se encuentra entrando en el final de ese período complicado con muy buenas perspectivas.

relacion demanda mundial

Por otro lado, desde inicios de marzo se desató una guerra comercial entre Estados Unidos y el gigante asiático, China. La causal de fondo de este conflicto es por el déficit comercial que tiene Estados Unidos, hoy en 370 mil millones de dólares anuales, con su socio. Esta situación se vio acentuada por los alegatos del presidente americano respecto de que China no compite de manera leal, dado sus movimientos del tipo de cambio para favorecer su intercambio comercial. Todo esto derivó en la entrada en vigencia de las primeras sanciones a China por parte de Estados Unidos por 34.000 billones de dólares en tasas de importación, más que todo a bienes del sector tecnológico. El gigante asiático devolvió el golpe, apuntando al núcleo de los votantes de Trump: impuso un arancel del 25% a las importaciones de soja americanas, dentro de las medidas que publicó para equiparar la sanción de Trump. Eso frenó los embarques americanos a la segunda potencia mundial; de hecho, un barco quedó en las costas asiáticas 60 días.

Hay que tener en cuenta que este año China importará 97 millones de toneladas de soja, de las cuales EE.UU. abastece entre el 50/60%, que representa el 30/35%, de su producción. Esto está ocasionando un malestar entre los productores americanos, que vieron como desde el inicio del conflicto los precios se desplomaron 80 dólares por tonelada. Ante esto, Trump ya generó que se active un posible seguro de precio sostén por 12.000 mil millones de dólares. Más aún, ha negociado un entendimiento para no imponer aranceles mutuamente con la Unión Europea, generando mayores exportaciones para este destino. Y tratará de aplicar nuevos aranceles hasta los 200 mil millones de dólares, que pueden entrar en vigencia en septiembre.

El marco arancelario antes mencionado está generando ciertos ruidos en el mercado interno del país asiático: por un lado, los márgenes de procesamiento están en su peor momento ya que cuentan con una capacidad instalada de 140 millones de soja, de las cuales tienen en uso solo el 60%. Y se estima que este año empeorará.

A la vez, el gobierno chino está presionando a las empresas para que no compren soja americana, cuyas importaciones vienen casi frenadas desde mayo, ocasionando que sea más caro contar con el poroto de soja, que ahora demandan a Brasil. El gigante sudamericano es el único país con capacidad de abastecer a China, dado el proceso de sequía sufrido por nuestro país, que prácticamente nos dejó afuera del mercado de exportación de poroto.

Situación local y tácticas posibles En el plano local, estamos con una situación de coyuntura de distorsión de la variable precio, donde en dólares cae, pero en pesos se mantiene dada la inestabilidad cambiaria. A la vez, el productor ha vendido con precio fijo en mucha mayor proporción que la campaña anterior. Se estima que se comercializó el 53%, mientras que el año pasado alcanzó sólo el 42%. Sumado a ello, el temporal que afectó a la oleaginosa ocasionó que el productor entregara mayor producción de cosecha que en otras campañas para desprenderse del grano dañado, generando que en los últimos 30 días haya disminuido la necesidad de los procesadores de adquirir mercadería. Así, se produjo una baja de 20 dólares en el corto plazo, que no ocurrió en Brasil o EE.UU., sin que ello impida a los industriales recomponer su margen de molienda que se encontraba negativo.

 

Por ahora se jugaron 45 minutos del partido y faltaría el segundo tiempo. Estamos ante un escenario adverso de precio en el plano internacional, pero no concluyente. Aún faltan muchas definiciones: por ejemplo, si EE.UU. puede capitalizar mayor procesamiento interno de soja con un uso superior que genere mayores exportaciones. Otro punto es cómo continuarán las relaciones comerciales entre EE.UU y China, con sus implicancias en el mercado de los agrocommodities y cómo se terminarán de definir las siembras en Brasil en cuanto a superficie, lo mismo que en nuestro país. Sumado a ello, jugará un rol fundamental el factor climático sudamericano, que empezará a impactar en las cotizaciones venideras.

Como mensaje final, tenemos que quedarnos con una mirada positiva de los precios de la soja disponible y pensar en vender e invertir en compra de call Noviembre, por si el mercado retoma la senda alcista. Mientras que para la cosecha nueva, como primera medida habría que calzar ventas contra la compra/financiación de insumos; sabido que hoy es buena la relación entre insumos y precios de los granos. Respecto al restante, para quedarse tranquilo, si uno quiere puede ponerle un piso de 265, comprando un put en el mes de mayo de 2019, que es cuando ingresa el fuerte de la oferta.

Fuente: https://www.clarin.com/rural/caminos-soja_0_HkFEadgw7.html​

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